全球市场最关注的一份财报出炉。

　　今日凌晨，全球“AI总龙头”英伟达披露的最新财报显示，2025财年第四财季实现营收393.31亿美元，同比大幅增长78%，高于市场预期的380.5亿美元。在业绩指引方面，英伟达预期，2026财年第一财季的营收将达到430亿美元，上下浮动2%，高于市场预期的417.8亿美元。

　　财报披露后，英伟达股价在美股盘后剧烈波动，多次在涨跌间交替，但在分析师电话会议结束后，其股价跳水、转跌，现跌0.75%。有评论称，尽管英伟达的这份财报在一定程度上缓解了市场担忧情绪，但投资者还是觉得英伟达业绩带来的惊喜不够大。

　　英伟达CEO黄仁勋在财报中表示，市场对Blackwell芯片的需求令人惊叹，因为“推理”AI增加了另一种扩展法则——增加训练的计算能力使模型更智能，而长时间思考的额外算力使答案更智能。稍后，其在分析师电话会议上表示，“推理”带来的潜在需求让人感到兴奋，这将要求比大语言模型更多的计算。

　　英伟达财报出炉

　　北京时间2月27日凌晨，英伟达公布了截至自然年2025年1月26日的公司2025财年第四财季（以下简称“第四财季”）财务数据，以及2026财年第一财季（以下简称“第一财季”）的业绩指引。

　　财报显示，英伟达第四财季实现营收393.31亿美元，同比大幅增长78%，高于市场预期的380.5亿美元，前一季度同比增长94%。其中，数据中心贡献营收为355.8亿美元，同比大幅增长93.32%，前一季度同比增长112%。

　　第四财季非GAAP口径下调整后的每股收益（EPS）为0.89美元，同比增长71%，分析师预期0.84美元，前一季度同比增长103%。

　　第四财季毛利率出现了小幅下滑，第四财季调整后毛利率为73%，同比下降3.2个百分点，符合分析师预期。

　　全年来看，英伟达2025财年共实现营收1304.97亿美元，同比增长114%；全年净利润达到728.80亿美元，同比增长145%。

　　市场高度关注的业绩指引方面，英伟达预期，2026财年第一财季的营收将达到430亿美元，上下浮动2%，高于市场预期的417.8亿美元；第一财季非GAAP口径下毛利率预计为70.6%至71.0%，上下浮动50个基点，即最低70.1%，最高71.5%。

　　隔夜美股收盘，英伟达大涨3.67%，报131.28美元。财报披露后，英伟达股价在美股盘后剧烈波动，多次在涨跌间交替，在分析师电话会议结束后，其股价跳水、转跌，现跌0.75%。

　　有评论称，尽管英伟达的这份财报在一定程度上缓解了市场担忧情绪，但投资者还是觉得英伟达业绩带来的惊喜不够大。今年1月，中国人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）发布了一款成本极其低廉，而计算能力却比肩ChatGPT等头部大模型的人工智能模型，震惊了美国硅谷，同时也引发了投资者对科技巨头在AI技术上巨额支出的质疑，并开始担忧这将拖累英伟达GPU的需求。

　　另外，英伟达财报显示，2025财年公司在回购股票上共花费了337亿美元。

　　黄仁勋：需求惊人

　　英伟达CEO黄仁勋在财报中表示，市场对Blackwell芯片的需求令人惊叹，因为“推理”AI增加了另一种扩展法则——增加训练的计算能力使模型更智能，而长时间思考的额外算力使答案更智能。公司成功地大规模推进了Blackwell AI超级计算机的生产，在其首个季度实现了数十亿美元的销售额。随着代理AI和物理AI为下一波AI的到来铺平道路，AI正以光速发展，并有望彻底改变最大型的行业。

　　稍后，黄仁勋在分析师电话会议上表示，“推理”带来的潜在需求让人感到兴奋。这将要求比大预言模型更多的计算。这可能会要求比当前多出（至少）数百万倍的计算。

　　黄仁勋称，公司已经大幅增产Blackwell AI芯片。

　　黄仁勋指出，AI软件将是一切数据中心的一部分。短期、中期、长期迹象都向好。

　　黄仁勋还表示，已经完全解决了Blackwell的供应链问题。供应问题没有妨碍到下一次训练和后续产品的研发，Blackwell Ultra将于2025年下半年发布。

　　黄仁勋称，任何人都处在新科技转型的起点。所有软件和服务都将和AI相关。随着时间的推移，（AI相关的）企业市场将远远超过超算市场。公司将在2025年强劲增长。

　　但与市场需求相对应的担心依然存在，美国越来越严格的芯片出口管制，可能会影响未来英伟达业绩。对此，英伟达表示，关税的影响是一个未知数。

　　英伟达首席财务官克莱特·克雷斯披露，2025财年第四季度公司交付了110亿美元的Blackwell芯片，这也是英伟达历史上最快的新产品营收拉升。Blackwell主要卖给大型云服务提供商，来自那些公司的收入大约占数据中心业务收入的50%。

　　莱特·克雷斯表示，一旦Blackwell完成增产，公司利润将改善。预计网络业务部门将在财年第一季度恢复增长。毛利润率将在本财年晚些时候得到改善，并恢复到70%左右的区间。

　　总的来说黄金配资，Blackwell芯片，再加上前一代Hopper AI芯片，目前贡献了英伟达财季90%以上的营业收入。短短两年时间，英伟达数据中心业务年营收达到1152亿美元，足足翻了十倍。

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